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Swaps cambiarios empujan el avance del Yuan en AL
Oscar Ugarteche y Ariel Noyola Rodríguez
ALAI AMLATINA, 9/04/2013.- La V Cumbre BRICS se realizó del 25 al 27 de
marzo en la ciudad de Durban, Sudáfrica. El objetivo de la reunión
consistía fundamentalmente, en la eventual conformación de un "banco
BRICS", que con un capital inicial de 50,000 millones de dólares (mdd)
tendría como prioridad apuntalar el desarrollo económico de los países
emergentes mediante el otorgamiento de créditos "blandos".(1)
El proyecto no logró concretarse como consecuencia de las diferencias en
torno a las cuotas de participación, la divisa a utilizar y la sede del
organismo emergente, la discusión se postergó para 2014. No obstante, se
acordó a nivel de grupo la constitución de un fondo de compensación
"anti crisis" por 100,000 mdd en caso de problemas de liquidez por
efecto de la creciente volatilidad cambiaria en los mercados financieros
internacionales. En esto sigue la tendencia creada por Chiang Mai y la
UE de crear fondos multilaterales de apoyo a la balanza de pagos.
No deja de sorprender que el fondo de compensación sea presentado por la
gran prensa como "idea novedosa" cuando en realidad, el referente
teórico es la idea de Harry White allá en 1935: un sistema de
estabilización monetario entre Estados Unidos, Gran Bretaña y Francia
que podría incluirse en el presupuesto nacional de los tres países y que
en caso de haber una corrida contra alguna de estas monedas, los otros
dos pudieran salir al rescate. Este mecanismo fue finalmente, el que
funcionó como modelo en la constitución del Fondo Monetario
Internacional (FMI). El 'fondo de compensación BRICS' se inscribe
entonces, dentro de la respuesta de las economías emergentes a la
insuficiencia de las instituciones de Bretton Woods.
Por otro lado, es evidente que la actuación de China como potencia
económica global conlleva el ascenso gradual del yuan como divisa en las
finanzas internacionales. No obstante, mientras el Banco Central de
China ha dejado flotar el yuan desde el año 2002 –observándose una
tendencia de apreciación cambiaria ante el dólar entre septiembre y
noviembre del 2012-, la Reserva Federal (Fed) por su parte, gestiona la
depreciación del dólar mediante inyecciones de 85,000 mdd mensuales de
liquidez [Quantitative Easing III] al mismo tiempo que mantiene su tasa
de interés básica negativa, incrementándose la volatilidad del mercado
cambiario y reduciendo la competitividad exportadora de la economía
asiática. Esto se ha agravado por la nueva política monetaria de Japón,
que imitando a la estadounidense, inyectará 77,500 mdd en yenes
mensuales con la esperanza de subir la inflación a 2% de sus niveles
negativos de las últimas dos décadas.
En el plano interno China ha reducido el costo del crédito al sector
industrial y en el externo incrementado su comercio exterior con Asia,
América Latina (AL) y África. Para el caso de AL, entre 2000 y 2010 el
país asiático incrementó sus flujos comerciales cinco veces de 57,000 a
310,000 mdd mientras su inversión extranjera directa (IED) creció veinte
veces, de 2,700 a 59,000 mdd.
Su creciente influencia económica en la región la ha llevado a minimizar
el riesgo cambiario de sus flujos de capital de manera oficial. Para
este fin, firma swaps cambiarios bilaterales con Argentina y más
recientemente con Brasil; con el Perú establece por vez primera el pago
de cuentas en yuanes hace un par de años; y conforma un Fondo Soberano
de Riqueza [Sovereign Wealth Fund] a través del Banco de
Exportaciones-Importaciones de China en coordinación con el Banco
Interamericano de Desarrollo (BID) por un monto de 1,000 mdd para la
inversión en infraestructura.(2)
Para el caso brasileño, China logró formalizar la firma de un acuerdo
que incluía la implementación de un swap cambiario por 30,000 millones
de dólares (mdd) en el marco de la V Cumbre BRICS. Esto, a fin de
utilizar sus respectivas monedas y reducir los impactos de la
inestabilidad financiera –a partir de la depreciación del dólar frente
al yuan, y el real y el consecuente aumento del flujo de capitales de
corto plazo.
Actualmente, China es el principal socio comercial de Brasil, le siguen
la Unión Europea y Estados Unidos, el comercio entre ambas partes
alcanzó los 71,000 mdd en 2011, 40% superior con respecto a 2010. En
contraparte, la relación comercial de México con China es deficitaria
por 60,000 mdd en promedio, habrá que mirar si la visita reciente de
Peña Nieto busca rediseñar la relación bilateral.
En suma, el yuan avanza en AL para amortiguar los efectos de la
volatilidad del mercado cambiario y convierte a la región en 'banco de
pruebas' para su internacionalización posterior.
- Oscar Ugarteche es economista peruano. Investigador titular del
Instituto de Investigaciones Económicas de la UNAM, México. Miembro del
SNI/Conacyt. Coordinador del Observatorio Económico de América Latina
(OBELA) y presidente de ALAI.
- Ariel Noyola Rodríguez es miembro del proyecto OBELA, IIEC-UNAM.
Contacto: anoyola@iiec.unam.mx
Obela: www.obela.org
(1) Marais, Peit. "BRICS bank prominent in pre-summit discussions" en
Xinhua, 26 de febrero de 2013.
(2) Leahy, John. "Latin America ponders role of the reminbi" en
Financial Times, 6 de junio de 2012.
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